鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：第一財經日報)
2009 / 11 / 02 星期一 08:48

指上功夫是拿來幹什麼用的？除了陸小鳳的靈犀指是夾人刀劍的，其他的都用來點穴。所以認穴是指上功夫的高手的基本功，點准了叫點穴，所向披靡，點的不准，不過戳人而已，大概也不會太疼。准或不准，在指數基金的管理中叫跟蹤誤差，跟蹤誤差越小，則指數基金的運作狀況越理想。跟點穴越準效果越好是同樣的道理。
　　跟蹤誤差是衡量指數基金的業績與所跟蹤指數的接近程度的指標。理想的指數基金跟蹤誤差當然為零，即基金的表現與基準完全同步，但在現實中，零跟蹤誤差幾乎是不可能實現的。目前，基金公司一般要求指數基金的淨值增長率與業績衡量基準之間的日平均跟蹤誤差不超過0.35%。

　　跟蹤誤差的產生基本源於三個方面的因素，其一是指數基金既定的管理費，因此選指數基金的一個重要指標即為管理費率，費率越低則跟蹤誤差越小。其二由於指數基金無法完全複製指數而導致的偏差。在指數基金運作中，其所跟蹤指數的成份股可能會產生臨時變動，使得指數基金因該成份股停牌、流動性不足等原因而不能以市場價格買到該股票，則指數基金只能採用抽樣複製法，增加交易活躍股票的權重，減少流動性差的股票權重。在這個過程中，指數基金的管理團隊需要通過建立一系列的數量模型來控制、修正跟蹤誤差。對複製誤差的修正是非常考驗管理者能力的，較低的跟蹤誤差則是表明基金管理團隊擁有較好的管理能力。

　　另一個誤差產生的因素則是基金組合必須持有一定的現金資產以應對贖回。這一點ETF基金則佔有一定的優勢。由於ETF是採取實物申贖的方式進行一級市場的交易，因此組合中的現金存量一般會非常低，基準指數收益率與現金收益率不一致而導致的跟蹤偏離會更小。

　　目前統計來看，增強型指數基金由於加入了主動管理的因素，其跟蹤誤差大於完全複製型指數基金。因此，對於採用兩種不同資產配置技術的指數基金，即使它們跟蹤的是同一目標指數，也應當對它們的業績分別進行評估，二者不具備可比性。如果將若干指數基金放在一起比較跟蹤誤差，實際上並不科學。

　　有研究表明，全複製型指數基金的跟蹤誤差如果控制在0.2%以內，則指數基金運作狀況較理想，如果跟蹤誤差超過0.8%，則指數基金運作狀況相對較差。而對於增強型指數基金來說，如果跟蹤誤差控制在0.9%以內，則指數基金運作狀況較理想，如果跟蹤誤差超過2.1%，則指數基金運作狀況相對較差。如國泰滬深300屬於完全複製型指數基金，剛剛披露的三季報顯示，其年化跟蹤誤差平均為0.159%，顯示其跟蹤技術優異且穩定。

　　神通尾談

　　靈犀指就算不是用來點穴的，但關鍵也在於準確，否則陸小鳳的脖子早就斷了無數次了。但從數字上看，指數基金的跟蹤誤差固然很小，但對於長期投資指數基金的投資者來說，跟蹤誤差的影響會隨著時間的延長不斷加大，因此指數基金最重要的評價標準還是誤差，誤差越小則對長期投資越有利。